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原题:濮昕:股市抛售反向投资超额收益的意外来源:金融协会投资者往往痴迷于抓住市场机会,因为只要他们知道牛市或熊市的确切时间,他们只能输赢。但以史为鉴,几乎不可能准确把握市场时机。许多知名投资者经常警告投资者不要试图这样做。近日,管理逾1.3万亿美元资产的美国公共资产管理公司T.Rowe price group发表报告称,根据其对过去90年严重衰退的分析和研究,没有必要准确计算“底部时间”。浦鑫研究认为,在大规模抛售期间增加风险的投资者,可能会在一定程度上错失寻底良机,但仍能获得可观的利润。

换言之,无论投资者是否充分抓住了市场触底的机会,在危机期间逆转都是好事。随着新型冠状病毒的爆发,世界各地的投资者都在努力应对在人们与疾病抗争的同时,如何以及何时配置资产的挑战。诚然,投资者保持多元化和长期投资是很重要的,但短期策略性资产配置决策可以通过增加或减少风险资产来增加价值,从而利用短期相对价值机会。这些策略性决策应在长期战略权重的背景下做出,不应突然将资产大幅转移至股票或债券(例如,0%-100%)。

报告指出,虽然在风险资产价格较低的情况下增加风险资产的好处显而易见,但要选择合适的时间增加风险资产却是一项艰巨的任务。这个难题的核心是一个简单的问题:太早或太迟的代价是什么?为了找出答案,该公司研究了自1929年股市暴跌以来标准普尔500指数下跌15%或更多的17个事件(以下用蓝色圆圈圈起来)。Pratt&Credit计算假定投资者的平均回报。普新假设,在这17起事件中,投资者试图确定市场触底的时机,当投资者认为市场触底时,将策略由60%股票/40%债券配置(以下简称“基准配置”)改为70%股票/30%债券组合。

分析表明,如果投资者完全把握市场底部的机会,其平均α(超额收益)将相当高:将10%的投资组合从债券转换为股票一年后,投资者的平均α将达到500个基点左右。但这项研究的出人意料之处在于,如果投资者在股市触底前后6个月内的任何时候增持股票,一年后仍能实现增值。更重要的是,即使在股市触底前后的12个月里,我们仍然可以获得回报。也就是说,在市场危机期间,可能会有大量投资者错过底部,但他们仍然可以通过增持股票赚钱。

图2更详细地显示了结果。研究表明,如果在股市触底前一个月投资增长10%,12个月后的平均回报率将比“基准配置”高274个基点。相反,如果我们在触底一个月后增加仓位,结果将是相似的。然而,最重要的发现是,在1928年以来的17起事件中,大多数事件中,大规模抛售后增持股票的正确决定是正确的,这将提高回报率。为了证实这些结果,pushin再次分析并计算了错误计算底部的回报率百分比。结果相似:无论是高估还是低估10%-15%,一年后平均α值将超过200个基点。

此外,波森还发现,再平衡对回报的影响很小。”“反向投资”可能是一个明智的策略——新冠状病毒危机的“当前”低点发生在3月23日,当时标准普尔500指数收盘价比2月19日创下的历史高点低33%。随后,股市从未来18天的低点反弹逾25%。这比之前的17次下跌要快得多(反弹20%的平均时间是65天)。目前还没有明确的迹象表明抛售是否会在3月23日或在未来几个月内再次见底。不过,普申指出,从历史上看,在市场出现重大抛售的情况下增加股权配置,无论时机是否准确,从长远来看,始终是有回报的。

此外,即使不清楚市场是否已经触底,增加风险也是一种有用的投资策略。海量信息,准确解读,全在新浪财经app编辑:陈志杰。。

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